digilib@itb.ac.id +62 812 2508 8800

Perusahaan yang akan merencanakan banyak rencana ekspansi memerlukan dana investasi yang tidak sedikit. Dalam perjalanan kegiatan operasional perusahaan yang akan melakukan banyak ekspansi juga perlu dikaji bagaimana performa kinerja keuangan dan struktur modalnya sebelum mengajukan pinjaman pendanaan. Pupuk Kaltim dalam hal ini telah mengumumkan akan memiliki beberapa proyek besar, diantaranya di Bontang dan di Papua Barat. Untuk mendukung proyek-proyek tersebut Pupuk Kaltim pun berencana akan melakukan penawaran saham kepada publik untuk menggalang dana. Pendanaan sangat penting untuk mendukung bisnis Pupuk Kaltim di masa yang akan datang. Perusahaan yang melakukan IPO akan meningkatkan nilai perusahaan dengan struktur permodalan yang optimal. Pupuk Kaltim adalah salah satu perusahaan manufaktur yang berlokasi di Bontang, Kalimantan Timur. Perusahaan memiliki visi untuk menjadi perusahaan di bidang industri pupuk, kimia dan agribisnis kelas dunia yang tumbuh dan berkelanjutan. Pupuk Kaltim ditantang untuk dapat mandiri dan tidak bergantung kepada induk perusahaan dalam mendapatkan pendanaan. Penilaian perusahaan diperlukan agar perusahaan mendapatkan pendanaan dari luar lingkungan Pupuk Indonesia selaku BUMN, sehingga investor dapat mengambil keputusan untuk berinvestasi di Pupuk Kaltim. Tujuan utama dari laporan ini adalah untuk mengetahui struktur modal yang optimal dan melakukan penilaian perusahaan terhadap Pupuk Kaltim sehingga diketahui nilai intrinsik per lembar saham sebelum IPO. Metode analisis yang digunakan dalam penelitian ini yaitu analisis lingkungan eksternal (makro ekonomi dan industrial analisis) dan analisis lingkungan internal (resources base dan finansial rasio analisis). Adapun valuasi perusahaan menggunakan metode pendekatan Discounted Cash Flow (DCF) dengan analisis NPV dan Terminal Value sebagai kajian atas peramalan proyeksi keuangan dengan beberapa skenario. Skenario pertama Base-case skenario, kedua Best-case skenario dan terakhir Worst-case skenario. Setelah melakukan perhitungan dan evaluasi, didapatkan bahwa struktur modal Pupuk Kaltim selama beberapa tahun terakhir belum pada posisi yang optimal bahkan posisi aktual debt ratio dua tahun terakhir pada angka 10-11%. Sedangkan posisi struktur modal yang optimal seharusnya berada pada kisaran debt ratio 67-80% untuk dapat meningkatkan nilai perusahaan. Dan nilai per lembar saham Pupuk Kaltim dari beberapa skenario adalah antara Rp. 636 sampai Rp. 5,410 dengan nilai base case (most likely) adalah pada harga Rp. 1,858 per lembar saham. Struktur modal optimal perusahaan dapat ditentukan dalam dua cara, mereka meminimalkan weighted average cost of capital (WACC) dan memaksimalkan harga saham. Sedangkan pada perhitungan valuasi, penelitian ini menggunakan metode Discounted Cash Flow, sehingga disarankan untuk penelitian lebih lanjut untuk menambahkan metode lain seperti pendekatan pasar, pendekatan aset bersih dan lain-lain. Sehingga banyak investor yang akan mempertimbangkan untuk berinvestasi di Pupuk Kaltim. Untuk menjual saham perusahaan ke pasar modal, Pupuk Kaltim harus selektif dalam menunjuk penjamin emisi untuk memastikan rencana IPO berjalan dengan baik dan tidak undersubscribe pada penawaran awal.