Perpustakaan Digital ITB

Sejak pertengahan 2020, alokasi kas perusahaan berskala besar dan pengenalan produk yang diperdagangkan di bursa Bitcoin telah memasukkan mata uang kripto ke dalam portofolio investasi arus utama. Makalah ini mempertanyakan apakah perkembangan kelembagaan ini telah mengubah Bitcoin menjadi sumber penularan keuangan yang sesungguhnya bagi pasar ekuitas utama Asia. Berfokus pada lima indeks Asia terkemuka, selama periode 11 Agustus 2020 hingga 31 Maret 2025, kami menerapkan strategi empiris dua tahap. Kami menyesuaikan model GARCH(1,1) univariat dan Korelasi Kondisional Dinamis (DCC GARCH) serta uji kausalitas Granger dengan jendela bergulir 100 hari pada imbal hasil terfilter yang sama untuk mengidentifikasi periode ketika guncangan Bitcoin di masa lalu secara signifikan meramalkan imbal hasil saham. Suatu hari perdagangan diklasifikasikan sebagai "hari penularan" hanya jika korelasi kondisional melebihi rata-rata jangka panjangnya sebesar dua deviasi standar dan uji kausalitas Granger signifikan pada tingkat 5 persen. Hasil kami menunjukkan bahwa hanya Nifty 50 India yang mengalami penularan berkelanjutan, 92 hari penularan, atau sekitar 8 persen dari sampel, sementara JKSE, FTSESTI, Nikkei 225, dan KRX100 tidak mencatat satu pun. Lebih lanjut, tidak satu pun dari tiga guncangan global utama, invasi Rusia-Ukraina, sinyal kenaikan suku bunga The Fed sebesar 75bps, atau keruntuhan FTX, yang menghasilkan penularan di hari yang sama. Temuan ini menunjukkan bahwa eksposur Bitcoin institusional menciptakan saluran laten untuk spillover yang terwujud dengan penundaan dan sangat spesifik pasar. Implikasinya mencakup perlunya manajemen risiko lintas aset yang aktif, pemantauan regulasi terhadap eksposur yang terkait dengan kripto, dan penelitian lebih lanjut tentang dinamika intraday dan kelas aset lainnya.