Perpustakaan Digital ITB

Produk minyak bumi berperan sebagai penggerak utama pembangunan ekonomi Indonesia melalui pemanfaatannya sebagai sumber energi dan bahan baku industri petrokimia. Indonesia masih bergantung pada produk minyak bumi impor sebagai bahan bakar dan bahan baku industri petrokimia, di mana 35% kebutuhan bahan bakar dan 50% bahan baku industri petrokimia dipenuhi melalui impor. Situasi ini mendorong urgensi untuk mengembangkan kompleks kilang minyak dan petrokimia terpadu guna memenuhi permintaan pasar dan menutup kesenjangan produk impor. Karena risiko investasi pada kilang minyak atau pabrik petrokimia sangat tinggi, para sponsor proyek memerlukan informasi yang komprehensif tentang kelayakan proyek. Riset ini akan mengkaji bagaimana Real Options Valuation dibandingkan dengan metode Discounted Case Flow dalam memberikan informasi kelayakan proyek dan bagaimana penggunaan ROV untuk menilai kelayakan proyek dapat meningkatkan keputusan investasi sponsor proyek. Penelitian ini akan menjadi penelitian pertama yang mempelajari dampak penundaan waktu dalam keputusan investasi dan memanfaatkan ROV sebagai alat pengambilan keputusan investasi untuk proyek kilang minyak dan petrokimia terpadu di Indonesia. Dua scenario akan diuji dalam penelitian ini, yaitu skenario Base case di mana proyek dieksekusi secara berurutan dimulai dengan fase Desain dan segera diikuti oleh fase Konstruksi, dan skenario Alternative case di mana periode tambahan antara fase Desain dan fase Konstruksi ditambahkan untuk analisis pasar lebih lanjut. Fleksibilitas manajerial dinilai dalam ROV menggunakan opsi abandon setelah fase Desain. Studi menunjukkan bahwa fleksibilitas manajerial menghasilkan nilai opsi tambahan masing-masing sebesar US$ 1.546 juta dan US$ 795 juta untuk kasus dasar dan alternatif di samping hasil NPV dari perhitungan DCF sebesar US$ 1.085 juta dan US$ 812 juta. Disimpulkan bahwa sementara DCF bergantung pada input tetap dari proyeksi arus kas yang diasumsikan selama evaluasi proyek dan tidak memiliki fleksibilitas untuk mengatasi ketidakpastian di masa mendatang, ROV dapat menangkap risiko ketidakpastian di masa mendatang dan memberikan fleksibilitas kepada sponsor proyek untuk menggunakan opsi yang tersedia. Mengingat risiko ketidakpastian masa depan dalam jangka panjang dan sifat investasi kilang dan petrokimia yang tidak dapat diubah lagi, pemanfaatan ROV untuk menilai proyek terbukti efektif dan bermanfaat dalam memberikan rekomendasi investasi yang lebih komprehensif kepada para sponsor proyek.