Perpustakaan Digital ITB

Portofolio merupakan model yang dapat digunakan untuk mengonstruksi agregat dari dua besar kerugian yang saling bebas dan berdistribusi identik. Model portofolio pada penelitian ini menggunakan distribusi gamma dan Weibull. Saat ini, model portofolio belum mempertimbangkan preferensi dari investor. Oleh karena itu, perlu adanya suatu fungsi yang dapat mengakomodasi fleksibilitas dari preferensi investor. Secara khusus, fungsi yang digunakan adalah fungsi utilitas yang merepresentasikan tingkat kepuasan dari suatu portofolio. Dalam penentuan utilitas dari suatu portofolio, nilai kekayaan dan parameter fungsi utilitas dipertimbangkan agar tetap optimum. Hasil penelitian menunjukkan bahwa semakin kecil nilai parameter fungsi utilitas maka semakin besar tingkat kepuasan yang diperoleh. Sebaliknya, semakin besar nilai kekayaan maka semakin rendah keinginan investor untuk melakukan investasi. Kemudian, perlu diperhatikan bahwa model portofolio merupakan model yang bersifat stokastik sehingga perlu dilakukan valuasi kerugian. Ukuran risiko merupakan salah satu cara untuk melakukan valuasi kerugian. Dalam hal ini, ukuran risiko yang digunakan adalah ekspektasi berbasis fungsi utilitas, Value-at-Risk (VaR) dan Tail Value-at-Risk (TVaR). Ketiga ukuran risiko tersebut dapat digunakan sebagai acuan dalam pemilihan portofolio kerugian melalui dominasi secara stokastik. Hasil penelitian menunjukkan bahwa semakin besar toleransi tingkat kepercayaan maka semakin besar pula nilai VaR dan TVaR yang diperoleh. Sebaliknya, untuk tipe utilitas eksponensial diperoleh bahwa semakin kecil toleransi tingkat kepercayaan maka semakin besar tingkat kepuasan yang diterima. Sedangkan untuk tipe utilitas pangkat diperoleh bahwa semakin kecil toleransi tingkat kepercayaan maka tingkat kepuasan yang diterima juga menjadi semakin kecil. Oleh karena itu, besar kerugian dan tingkat kepuasan dapat menjadi pertimbangan dalam menentukan portofolio kerugian terbaik sesuai dengan preferensi investor.