Perpustakaan Digital ITB

Penelitian ini bertujuan untuk menemukan solusi optimal untuk portofolio dinamis dalam rentang waktu investasi yang berbatas dengan menggunakan aset yang dapat mengalami kebangkrutan, yang disebut juga dengan defaulty asset. De?nisi dari defaulty asset adalah bahwa aset memiliki kesempatan untuk dilikuidasi dalam rentang waktu berbatas, sebagai contoh dari defaulty asset adalah obligasi korporasi. Selain itu sebagai acuan dalam membuat keputusan investasi, konsep fungsi utilitas investor juga turut memainkan peran. Komposisi portofolio yang optimal akan diperoleh dengan memaksimalkan utiliti total dari seorang investor dalam rentang waktu selama investasi dijalankan. Untuk menentukan defaulty asset model ada dua metode yang dapat digunakan untuk penentuan modelnya, metode tersebut berupa reduced form dan structural form model. Metode pertama lebih dapat digunakan dikarenakan model harga asetnya dapat dihubungkan langsung dengan resiko pasar dan resiko kredit, dibandingkan dengan metode structural form. Sebagai representasi dari resiko pasar digunakan tingkat pengembalian bunga dan in?asi, sedangkan representasi dari resiko kredit disini akan digunakan tingkat rentang kredit (credit spread rate). Selanjutnya, dinamika harga aset dapat dianalisa dengan Ito Kalkulus dengan memasukkan resiko yang telah disebutkan diatas. Proses dinamika dari kesejahteraan investor akan didapatkan dari model harga aset yang dihubungkan dengan resiko-resiko tersebut. Selanjutnya masalah ini dipecahkan dengan menggunkan metode stochastic dynamic programming. Sebagai hasil nanti akan ditemukan bentuk eksplisit dengan control balik pada model. Hal ini dapat terjadi karena dinamika dari proses kesejahteraanya berupa variabel kontrol linear. Solusi dari bentuk explisitnya berupa komposisi aset model yang optimal dimana aset-aset tersebut adalah et ekuitas, obligasi dan money account. Model harga obligasi merupakan fokus terpenting di antara ketiga aset tersebut dan dapat dipecahkan dengan menggunakan metode recovery market value (RMV). Hasil ini selanjutnya akan dikalibrasi dan disimulasi dengan menggunakan nilai paramater sembarang yang nilainya mendekati nilai dalam pasar Indonesia. Simulasi ini menunjukkan bahwa komposisi aset optimal ini tidak hanya bergantung pada naik turunnya resiko, rata-rata dan volatilitas dari aset saja, tapi juga ternyata sangat dinamis dengan adanya perubahan dari korelasi antar resiko dan aset, tipe dari investor dan juga recovery rate.