Perpustakaan Digital ITB

Aspek paling penting dalam merjer dan akuisisi adalah nilai. Bagi perusahaan yang diambilalih, nilai adalah harga jual yang berlaku di pasar. Bagi perusahaan pengambilalih, nilai adalah masa depan perusahaan ketika digabungkan, dilakukan perubahan atau pada saat direstrukturisasi yang bisa berupa laba, harga jual kembali dan seberapa mudah untuk dijual. Diantara berbagai macam model valuasi perusahaan yang ada, model valuasi hexagonal – yang pertama kali diperkenalkan oleh Ralph Demsky, Chairman dan CEO EG Corporation – dipilih sebagai kerangka acuan utama dalam proyek akhir ini. Model hexagonal terdiri dari enam tahapan valuasi perusahaan. Agar model hexagonal bisa digunakan, perlu dilengkapi dengan metode DCF (discounted cash flow). Metode value at risk (VAR) digunakan pada saat menghadapi ketidakpastian pasar yang bisa menjadi sumber resiko dalam valuasi. Metode binomial option pricing dengan pohon keputusan (decision tree) digunakan dalam menilai proyek-proyek dan keputusankeputusan dengan flexibilitas di dalamnya. Semua kerangka acuan dan metode-metode tersebut akan diterapkan dalam kasus riil berupa kasus akuisisi Phelps Dodge (PD) oleh Freeport McMoRan Copper and Gold (FCX). Hasil perhitungan valuasi berdasarkan model hexagonal dalam kasus riil tersebut adalah sebagai berikut: nilai pasar perusahaan saat ini: nilai pasar dari FCX dan Phelps Dodge – pada saat terjadi persetujuan akuisisi - adalah US$ 18,450,751,400 dan US$ 20,262,300,000 nilai “as-is” perusahaan: nilai “as-is” dari FCX dan Phelps Dodge secara berturutturut adalah US$ 18,881,997,094 dan US$ 33,613,231,625 nilai dari perbaikan internal: nilai dari perbaikan internal FCX dan Phelps Dodge secara berturut-turut adalah US$ 1,267,558,371 dan US$ 2,252,990,206 nilai dari penjualan/pengambilalihan: nilai dari sinergi akuisisi Phelps Dodge dan FCX adalah US$ 2,331,384,514 nilai dari pertumbuhan: nilai dari pertumbuhan gabungan FCX dan Phelps Dodge adalah US$ 3,350,650,347 nilai dari rekayasa keuangan: nilai dari rekayasa keuangan atas gabungan FCX dan Phelps Dodge adalah US$ 5,114,794,826 Berdasarkan hasil valuasi di atas, tiga rasio pertukaran yang bisa digunakan dalam negosiasi untuk merjer dan akuisisi Phelps Dodge (PD) oleh Freeport McMoRan Copper & Gold (FCX) adalah: rasio dasar 1.67, rasio tengah 2.13 and rasio atas 2.7