Perpustakaan Digital ITB
Aspek paling penting dalam merjer dan akuisisi adalah nilai. Bagi perusahaan yang
diambilalih, nilai adalah harga jual yang berlaku di pasar. Bagi perusahaan pengambilalih,
nilai adalah masa depan perusahaan ketika digabungkan, dilakukan perubahan atau pada saat
direstrukturisasi yang bisa berupa laba, harga jual kembali dan seberapa mudah untuk dijual.
Diantara berbagai macam model valuasi perusahaan yang ada, model valuasi hexagonal –
yang pertama kali diperkenalkan oleh Ralph Demsky, Chairman dan CEO EG Corporation –
dipilih sebagai kerangka acuan utama dalam proyek akhir ini. Model hexagonal terdiri dari
enam tahapan valuasi perusahaan.
Agar model hexagonal bisa digunakan, perlu dilengkapi dengan metode DCF (discounted
cash flow). Metode value at risk (VAR) digunakan pada saat menghadapi ketidakpastian
pasar yang bisa menjadi sumber resiko dalam valuasi. Metode binomial option pricing dengan
pohon keputusan (decision tree) digunakan dalam menilai proyek-proyek dan keputusankeputusan
dengan
flexibilitas
di
dalamnya.
Semua
kerangka
acuan
dan metode-metode
tersebut
akan
diterapkan
dalam
kasus
riil
berupa
kasus
akuisisi
Phelps
Dodge
(PD)
oleh
Freeport
McMoRan
Copper
and Gold
(FCX).
Hasil
perhitungan
valuasi
berdasarkan
model
hexagonal
dalam
kasus riil
tersebut
adalah
sebagai
berikut:
nilai pasar perusahaan saat ini: nilai pasar dari FCX dan Phelps Dodge – pada saat
terjadi persetujuan akuisisi - adalah US$ 18,450,751,400 dan US$ 20,262,300,000
nilai “as-is” perusahaan: nilai “as-is” dari FCX dan Phelps Dodge secara berturutturut
adalah
US$ 18,881,997,094
dan US$
33,613,231,625
nilai dari perbaikan internal: nilai dari perbaikan internal FCX dan Phelps Dodge
secara berturut-turut adalah US$ 1,267,558,371 dan US$ 2,252,990,206
nilai dari penjualan/pengambilalihan: nilai dari sinergi akuisisi Phelps Dodge dan
FCX adalah US$ 2,331,384,514
nilai dari pertumbuhan: nilai dari pertumbuhan gabungan FCX dan Phelps Dodge
adalah US$ 3,350,650,347
nilai dari rekayasa keuangan: nilai dari rekayasa keuangan atas gabungan FCX dan
Phelps Dodge adalah US$ 5,114,794,826
Berdasarkan hasil valuasi di atas, tiga rasio pertukaran yang bisa digunakan dalam negosiasi
untuk merjer dan akuisisi Phelps Dodge (PD) oleh Freeport McMoRan Copper & Gold (FCX)
adalah: rasio dasar 1.67, rasio tengah 2.13 and rasio atas 2.7