Perpustakaan Digital ITB

Investasi pembangkit listrik tenaga surya skala besar di Indonesia menghadapi kesenjangan valuasi struktural: analisis arus kas terdiskonto tradisional memperlakukan ketidakpastian tarif, proses pengadaan atau tender PLN, dan persyaratan konten lokal (TKDN) sebagai masukan yang sudah pasti, sehingga mengecilkan nilai proyek dan menunda keputusan Financial Close. Studi ini yang pertama yang menerapkan real option valuation pada pembangkit listrik tenaga surya skala besar di Indonesia berdasarkan Peraturaan Presiden No. 112/2022. Studi ini mengembangkan kerangka kerja Real Option valuation (ROV) terbatas untuk proyek pembangkit listrik tenaga surya 10 MWAC di Kabupaten Alas, Pulau Sumbawa, dengan tujuan untuk mengukur nilai fleksibilitas manajerial dan mengidentifikasi waktu Financial Close yang optimal di tiga skenario investasi. Opsi penundaan pada Financial Close 10 MWAC pertama dan opsi ekspansi independen untuk fase 10 MWAC kedua dengan tarif 80% dari tarif pertama (peraturan presiden 112/2022, Pasal 5) dimodelkan sebagai American Option melalui binomial lattice. Studi ini menggunakan tiga skenario; Skenario Konservatif (hasil P90, panel surya TKDN), Skenario dasar (P70, panel surya TKDN), dan Skenario Optimis (P50, panel impor). Expanded NPV (ENPV) melebihi NPV statis sebesar 132%?415% di semua skenario; ENPV Konservatif lebih tinggi daripada ENPAV Dasar meskipun NPV statisnya lebih rendah, DCF mengurutkan skenario ini dalam urutan yang salah karena mengabaikan nilai waktu tunggu dalam ketidakpastian. Analisis jalur pengambilan keputusan mengkonfirmasi bahwa menunggu adalah strategi optimal secara universal pada T=0, dengan pelaksanaan rasional pada jalur kenaikan di atas ambang batas biaya implementasi dan pengabaian rasional pada jalur penurunan, yang mengkonfirmasi bahwa struktur opsi secara tepat membatasi kerugian investor. Kepatuhan TKDN menambah biaya modal sebesar USD 1.275.894. Studi ini memberikan kerangka kerja ROV pertama yang dikalibrasi terhadap struktur tarif, penalti TKDN, dan perencanaan RUPTL & peraturan presiden 112/2022, memberikan investor alat bantu penentuan waktu Financial Close dengan perkiraan investasi yang tepat.