Perpustakaan Digital ITB

Penelitian ini mengkaji bagaimana sertifikasi Climate Bonds Initiative dan alokasi use-of- proceeds memengaruhi imbal hasil obligasi hijau korporasi di 15 pasar Asia-Pasifik selama periode 2022-2024. Menggunakan analisis regresi berganda dengan fixed effects pada 667 obligasi, penelitian ini menguji apakah kredensial lingkungan menurunkan biaya pembiayaan dengan mengontrol karakteristik obligasi, kinerja ESG, dan fundamental makroekonomi. Temuan mengungkapkan divergensi fundamental dari literatur sebelumnya dan teori yang mapan. Sertifikasi CBI tidak menunjukkan efek signifikan terhadap imbal hasil (? = 0,092, p = 0,150), bertentangan dengan diskon 12-36 basis poin yang terdokumentasi selama 2013- 2018. Pada prevalensi 71,5%, sertifikasi telah bertransisi dari sinyal pembeda menjadi ekspektasi dasar pasar, menghilangkan nilai informasional melalui saturasi pasar. Bertentangan dengan teori, alokasi use-of-proceeds menunjukkan premi imbal hasil sistematis: bangunan hijau 36,2 basis poin, infrastruktur air 32,8 basis poin, energi terbarukan 21,1 basis poin. Hanya adaptasi iklim yang menunjukkan diskon sesuai prediksi sebesar negatif 14,7 basis poin. Analisis subsampel mengungkapkan premi terkonsentrasi di pasar berkembang, dengan bangunan hijau menunjukkan premi 53,2 basis poin versus koefisien sedikit negatif di pasar maju. Fundamental tradisional mendominasi penetapan harga, dengan tingkat kupon (73,1 bps, t = 19,76) dan premi risiko negara (100,5 bps, t = 3,22) mengalahkan efek lingkungan. Kinerja ESG menunjukkan besaran yang secara ekonomi dapat diabaikan di bawah 5 basis poin untuk semua indikator. Gangguan pasokan selama 2022-2024 dan inflasi biaya 25-40% mengubah komitmen lingkungan dari sinyal kredibilitas menjadi eksposur risiko eksekusi yang memerlukan kompensasi imbal hasil. Temuan menantang kerangka sustainable finance yang mengasumsikan efek greenium universal, mendemonstrasikan ketergantungan konteks di mana kendala infrastruktur membalikkan hubungan yang diprediksi. Sertifikasi memberikan manfaat non-imbal hasil daripada pengurangan biaya, sementara transparansi use-of-proceeds menandakan kerentanan eksekusi ketika hambatan sistematis mendominasi. Mekanisme berbasis pasar memerlukan intervensi kebijakan komplementer untuk memobilisasi pembiayaan iklim secara efektif.